5000萬家庭不孕不育？“送子娘娘”錦欣醫(yī)療擬上市，招股書有點辣眼，在股市做個健康的中國人好難

來源：證券時報網(wǎng)

原創(chuàng)： 羅曼

在股市，做一個健康的中國人好難。

    2月18日，錦欣生殖醫(yī)療集團有限公司（以下簡稱“錦欣醫(yī)療”）向港交所提交招股書，摩根士丹利及中信里昂證券為其聯(lián)系保薦人。招股書顯示，錦欣醫(yī)療是一家輔助生殖服務供應商，說得再通俗點，就是專治不孕不育。招股書引用弗若斯特沙利文報告稱，公司輔助生殖服務市場前景廣闊，2017年中國大約有4770萬對不孕癥夫婦，預期于2023年將增加至約5620萬對。

    這是什么概念呢？5000萬對不孕夫妻，就是1億已婚的育齡人將無法正常生育！

    這讓時報君想起之前常山藥業(yè)（維權）發(fā)布的公告，公司公告稱全中國陽痿患者有1.4億，即每5名男性就有1名陽痿，康寧精神病醫(yī)院的“中國每8個人就有1個是精神病患者”，又是陽痿又是精神病，還這么高比例的不孕癥夫婦，做一個健康的中國人好難。

“送子娘娘”錦欣醫(yī)療赴港上市

    在錦欣醫(yī)療的上市招股書里，中國不孕癥夫妻在逐漸增多。其預計，中國不孕癥患病率預計將從2017年的15.5%增加到2023年的18.1%，造成這一現(xiàn)象的主要還是由于環(huán)境污染，工作太忙，生活不規(guī)律、不健康等因素。

    公司的財務業(yè)績方面，受對輔助升值服務的需求不斷增加所推動，不孕癥在全球變得愈來愈普遍，2016年至2017年，公司實現(xiàn)收入3.46億元、6.63億元，截至2018年9月30日止9個月，公司實現(xiàn)收入6.7億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤自2016年-2017年分別為1億元、1.99億元、2.03億元。

    具體而言，公司收入除了輔助生殖服務、還有管理服務及輔助醫(yī)療服務，截至2018年9月30日止九個月，輔助生殖服務收入5.78億元，占總收入86.3%，管理服務費為6587.3萬元，占比9.8%，輔助醫(yī)療服務為2603.7萬元，占比3.9%。

    由于輔助生殖醫(yī)療服務成本較低，固定資產(chǎn)投入較少，公司在毛利率方面表現(xiàn)尚可，2016年-2017年毛利分別是1.33億元、3.02億元，截至2018年9月30日止九個月毛利為3.13億元，毛利率分別為38.3%、45.6%、46.7%。

     至于上市募資用途，招股書透露，其中約25.0%將用于拓展及升級集團中國網(wǎng)絡的現(xiàn)有輔助生殖醫(yī)療機構及招聘醫(yī)療專業(yè)人士（包括醫(yī)生及胚胎師）以增加產(chǎn)能、拓展服務組合及市場份額；約20.0%將用于集團目前并無經(jīng)營的中國省份的額外輔助生殖醫(yī)療機構潛在收購；約10.0%將用于投資研發(fā)以改善整體表現(xiàn)及維持集團ART的前沿地位；約20.0%將用于輔助生殖服務服務鏈的輔助生殖服務提供商及業(yè)務潛在收購；約15.0%將用于改善品牌專注度以及中國及美國對輔助生殖服務的整體專注；及約10.0%將用于營運資金及一般企業(yè)用途。

1億中國夫婦患有不孕不育癥？

     對于不孕癥及輔助生殖服務需求的市場空間，弗若斯特沙利文報告是這么說的：

     首先不孕癥患病率是將不育夫婦的數(shù)目除以屬于生育年齡配偶（就女性的定義為15至49歲）的數(shù)目計算得出，全球不孕癥患病率由1997年的11%上升至2017年的15%，預計到2023年將上升至17.2%。

    由于不孕率增減，全球輔助生殖服務市場由2013年的187億美元增長至2017年的234億美元，復合年增率為5.8%，預計于2023年進一步增長至到318億美元，自2017年起計的復合年增長率為5.2%。

     中國的輔助生殖服務市場同樣迅速增長，由2013年的人民幣115億元增加至2017年的人民幣221億元，相當于復合年增長率17.7%，預期中國輔助生殖服務市場于2023年前增長至人民幣527億元。

    在中國不孕癥患病率預計將從2017年的15.5%增加到2023年的18.1%，中國輔助生殖服務市場從2013年到2017年以15.2%的復合年增長率增長，預計2017年至2023年將以15.6%的復合年增長率增長。

     報告稱，公司輔助生殖服務市場前景廣闊，2017年中國大約有4770萬對不孕癥夫婦，預期于2023年將增加至約5620萬對。這是什么概念？按這個數(shù)據(jù)，將有約1億中國已婚的育齡人士無法正常生育。

      而且越來越多的中國人到海外尋求輔助生殖服務，美國成為受歡迎的地點，于2017年約15000名中國人到海外接受輔助生殖服務，其中30%前往美國。

     弗若斯特沙利文報告稱，2017年約7200名國際患者前往美國尋求輔助生殖服務，其中62%患者來自中國，具體而言，加利福尼亞州成為國際患者的熱門目的地，特別是中國患者，于2017年在前往加利福尼亞州的約5150名國際患者中，70%來自中國。

     這些數(shù)據(jù)讓時報君想起去年常山藥業(yè)發(fā)布的一則公告，稱旗下全資子公司獲得藥監(jiān)局頒發(fā)的藥品GMP證書，這標志著公司研制的“偉哥”可以正式投產(chǎn)并上市銷售。公告中還有一個關鍵數(shù)據(jù)，全中國陽痿患者有1.4億，根據(jù)國家統(tǒng)計局2018年1月份發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年我國男性人口71137萬人，如果按照常山藥業(yè)的表述，粗略估算，相當于每5個中國男性中就有一個陽痿患者。

      而常山藥業(yè)的“每5名男性就有1名陽痿”很容易讓人聯(lián)想起康寧醫(yī)院“每8個人就有1個為精神病人”。

康寧醫(yī)院2015年赴港上市招股書中引用了市場研究顧問公司Frost&Sullivan的報告，中國現(xiàn)時有1.8億人患有精神疾病，按照14億總人口計算，我國患有精神疾病的人口比例為13%，即每8人當中就有1人患有精神疾病。

      看了他們的招股書，時報君不禁感嘆，做人難，做健康的中國人更難，新的一年，大家多運動，生活不止眼前的工作，還有詩和遠方，以及最重要的身體健康。